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联合证券: 2010年1月份外贸数据点评 出口形势谨慎乐观

发布时间:2019-10-09 20:00:13

联合证券: 2010年1月份外贸数据点评 出口形势谨慎乐观 2010-02-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

宏观经济/事件点评事件:海关总署公布2010年一月份外贸数据1月份当月我国外贸进出口总值2047.8亿美元,同比增长44.4%。其中:出口值1094.7亿美元,同比增长21%;进口值953.1亿美元,同比增长85.5%;贸易顺差141.6亿美元,同比减少63.8%。

主要观点:

1、一月份出口同比增长较快包含季节性因素影响;对新兴市场出口和机电产品出口的增长是主要拉动力量;2、未来出口增长依然面临较大不确定性,对今年出口形势谨慎乐观(预计同比增长10-15%)。3、进口高速增长除基期因素外,主要原因是内需拉动,预计进口增速高于出口并导致顺差缩小的趋势将会延续。

评论:

一、1月份出口同比增长较快包含季节性因素影响;对新兴市场出口和机电产品出口是主要拉动力量就总量而言,1月份出口规模接近1100亿美元,自2009年7月以来已连续六个月超过一千亿美元,与2008年同期水平基本相当,同比增速则达21%,为2008年以来的新高(图1),呈现出一派繁荣景象。这其中,固然有基本面原因,即外需由于全球经济复苏而确定性恢复,但也与季节性因素不无关系:一是基期因素,即09年1月出口基数较低;二是今年春节时间在2月而非1月。因此,可以观察到,季调后的出口同比增速为14.4%,较2009年12月有所降低(图2);季调后的环比增速为-5.5%(图3),这与历史上1月份出口处于全年相对低位的情况一致。

结构方面:从地域看,对新兴市场的出口增长高于平均水平,其中对东盟出口同比增长52.8%,显示中国-东盟自由贸易区协议生效对出口有较强的促进作用,此外,对巴西、印度等地的出口也高于整体增速;从贸易方式看,加工贸易出口增速(27.2%)高于一般贸易出口(13.5%);从产品结构看,机电产品是主要拉动力量,1月份其出口额为625.1亿美元,占比达57.1%,同比增速为27%,高出总体出口增速6个百分点。

二、未来出口增长面临较大不确定性,对今年出口形势谨慎乐观尽管一月份出口表现抢眼,但也应看到,未来依然存在较大的不确定性,它来源自1)经济层面“政策退出”导致的可能冲击;2)金融层面的潜在风险,如欧洲国家主权债务危机等;3)国家层面的利益博弈与摩擦,如贸易保护主义等。我们也注意到,一方面,全球贸易量仍未恢复到危机前水平,目前仅相当于高峰时期的不到90%(图4),这意味着“蛋糕”变小;另一方面,再平衡背景下发达经济体正寻求扩大出口、缩小进口(图5)。据此,我们维持对2010年出口形势谨慎乐观的看法,预测全年出口同比增速为10-15%

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